Výnosy slovenských štátnych dlhopisov lámu rekordy a dostávajú pod tlak akciové trhy

Slovenské štátne dlhopisy čelia výraznému trhovému tlaku, v dôsledku ktorého ich výnosy pri desaťročnej splatnosti vystúpili na úroveň približne 4,4 percenta. Ide o najvyššie hodnoty zaznamenané od roku 2011, pričom tento trend negatívne ovplyvňuje nielen dlhopisový trh, ale prenáša sa aj do sektora akcií a drahých kovov.

Príčiny globálneho nárastu výnosov

Podľa analýzy Václava Frančeho, ekonomického analytika finančného domu Uniqa, stojí za aktuálnym výpredajom na dlhopisových trhoch kombinácia viacerých nepriaznivých faktorov. Kľúčovú rolu zohráva pretrvávajúca vysoká inflácia, ktorá je živená najmä geopolitickým napätím a vojnovým konfliktom na Blízkom východe. Tento stav núti centrálne banky k zvyšovaniu úrokových sadzieb, čo automaticky tlačí výnosy štátnych cenných papierov nahor a zároveň znižuje trhovú cenu už existujúcich dlhopisov.

K zhoršeniu situácie v európskom priestore prispieva aj narastajúce zadlženie jednotlivých štátov a politická nestabilita v kľúčových krajinách eurozóny. Konkrétne vo Francúzsku chýba vládnemu kabinetu v parlamente potrebná väčšina, čo komplikuje prijímanie nevyhnutných úsporných opatrení. V globálnom kontexte sa výnos desaťročného amerického dlhopisu pohybuje okolo 5,3 percenta, zatiaľ čo nemecké bondy dosahujú 3,6 percenta a české takmer 5,4 percenta.

Dopady na akciový trh a korporátny sektor

Rastúce výnosy štátnych cenných papierov priamo ovplyvňujú metodiku oceňovania akciových spoločností. Pri výpočte súčasnej hodnoty budúcich príjmov firiem totiž investori musia používať vyššiu diskontnú mieru, čo v konečnom dôsledku znižuje ich trhovú valuáciu. Najcitlivejšie na tento vývoj reagujú stredne veľké a menšie podniky, ktoré sú vo väčšej miere závislé od externého financovania a úverov. Hoci tieto firmy v úvode roka výkonnostne prekonávali trh, v posledných dvoch mesiacoch sa pod tlakom drahšieho kapitálu prepadli.

Naopak, veľké technologické korporácie sú voči súčasným turbulenciám odolnejšie. Tieto spoločnosti disponujú značnými hotovostnými rezervami a ich expanzia nie je podmienená vysokým zadlžením. Analytik Franče preto predpokladá, že technologickí giganti by si mohli udržať lepšie postavenie a dosahovať nadpriemerné výsledky v porovnaní so zvyškom akciového trhu aj v nadchádzajúcom období na prelome rokov.

Vzhľadom na historické skúsenosti analytik neočakáva okamžité upokojenie trhovej situácie. Výpredaje na finančných trhoch zvyčajne kulminujú až v momente, keď sa zavŕši cyklus zvyšovania úrokových sadzieb. Podľa aktuálnych trhových očakávaní by však sprísňovanie menovej politiky mohlo trvať až do septembra 2027, čo naznačuje dlhšie obdobie zvýšenej volatility a vysokých nákladov na štátny dlh.